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連破多道關口!人民幣匯率飆升背后邏輯有哪些?后期會怎么走?

  人民幣匯率今日開啟大漲模式,在岸人民幣兌美元匯率盤中一度漲至7.0494,較上周五收盤大漲逾500點,創下近兩個月新高,并連續升破7.09,7.08,7.07,7.06,7.05五大關口。

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  離岸人民幣兌美元匯率表現也比較強勢,盤中一度漲至7.051,較上周五收盤漲逾300點,并升破7.08,7.07,7.06三大關口。

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  人民幣升值背后邏輯有哪些?

  實際上,國慶假期結束后,人民幣匯率就已經開啟了持續升值的模式。

  在岸人民幣兌美元匯率自10月9日階段性低點7.1533,升至目前高點7.0494,升值超1000點。

  離岸人民幣兌美元匯率升值幅度更大,自10月9日低點7.1675升至目前最高點7.0510,升值幅度超1100點。

  中美貿易摩擦從 8 月份的突然惡化到當前暫時緩和,這可能是人民幣匯率升值的主要原因。

  據新華社報道,10月10日至11日,中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓舉行新一輪中美經貿高級別磋商。雙方在兩國元首重要共識指導下,就共同關心的經貿問題進行了坦誠、高效、建設性的討論。雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。雙方討論了后續磋商安排,同意共同朝最終達成協議的方向努力。

  平安證券分析指出,主導人民幣匯率短期大幅波動的因素主要是中美貿易摩擦的變化。縱觀過去幾輪中美貿易摩擦的嬗變可以發現:中美每一輪的關稅升級都會對人民幣兌美元匯率短期產生較大的貶值壓力,如今年 5 月份特朗普突然發推文宣布對中國出口美國的 2000 億美元產品關稅提高到 25%,導致人民幣在短短 12 個交易日貶值了約 2.4%。同樣,每當中美貿易摩擦有所緩和時,都會帶來人民幣兌美元匯率一定幅度的升值。

  其次,在當前人民幣匯率彈性增加的背景下,央行頻繁的使用逆周期因子來調升人民幣,向市場傳遞人民幣不會持續的大幅貶值。自人民幣在岸匯率破 7 以來,人民幣中間價和即期匯率出現持續的偏離,這意味著央行通過逆周期因子來調升人民幣以向市場傳遞人民幣不會持續大幅貶值的信號。平安證券認為,在當前環境下,央行的干預不會改變人民幣匯率的趨勢,但會改變人民幣匯率變化的幅度和節奏。

  后期人民幣匯率會怎么走?

  本次貿易磋商中,雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。其中“匯率領域協議”引發市場關注,以及人民幣會否如廣場協議后日元一般升值的猜測。

  興業證券分析認為,中美書面協議有望于11月16至17日正式簽署。正式協議簽署前,市場風險偏好回升形成脈沖式沖擊,美元兌人民幣匯率中樞下移,但未來5周內升值空間相對有限。中美匯率協議料強調外匯干預和儲備數據的透明度以及避免競爭性貶值。倘若匯率協議正式簽署,市場情緒改善將觸發人民幣匯率短線大幅升值,中期走勢仍與國內基本面息息相關。需警惕中美關系再次出現逆轉,屆時人民幣匯率將回吐漲幅。

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